图文:北京大学校长助理兼经济学院院长刘伟(2)
2008年11月15日,第五届中国经济增长与经济安全战略论坛在北京召开。图为主持人北大校长助理兼经济学院院长刘伟。
虽然是次债,银行给我钱,我现在把这个房屋抵押给了银行的,但是我抵押了这个房屋的市场价格是持续再涨,所以只要次债没有收入,银行没有风险,银行把这个房子收回去了,收回这个房,这个房在市场上随时可以出手,因为它的价格始终在涨,这样的做法对银行来说的市场风险基本说是没有的。只要房价再涨,银行也有风险,银行是敢于贷,不符合大量的贷款,市场需求就培育起来了,形成了一个局面,穷人买房,房地产开发房屋赚了钱,大量的投资他高兴,银行把这笔贷款下去收取高回报,这是银行高质量高回报的资产,一旦断了,银行随时可以把房屋拿到市场上去。这个资产对银行来说回报高。又通过了关于这部法,这个资产银行次债的资产,银行按揭拿来以后可以证券化,证券化之后可以打包,打包之后卖给养老基金和其他的机构投资,其他的机构投资者和养老基金拿了这个钱,银行把这个风险又转给了机构和美国养老基金会。他们在市场上找,只要哪个行的价格在涨的,以这个为基础的证券股票,看好了在这里投资炒作。机构投资者也好就有钱赚。这样的话在股票市场、证券市场,中介又赚取了中介费,投资者赚取了高额利润。穷人买了房,房地产商盖了房,卖了房。银行有了高风险的资产,各种中介获得了中介费,各个方面的炒作,包括市场利润,大家高高兴兴的这三年下来,下来到了07年六月,美国从73年以来第一次房价回落,房价一回落,刚才讲的所有的高回报、低风险,高炒作,链条的基础就这样了。
说明什么?30年来以不断地降低利率,降低发展成本来扩大经济规模,带动经济的货币政策,累计起来对经济安全的威胁和风险极多,前提就是以降低金融经济生活项目和资产的质量来换取增长的速度。今年得的诺贝尔讲,通过金融危机意识到了这种问题,在亚洲金融危机发生之前就指出了靠要素投入量增加,这有着深刻的解释,这次所谓金融风暴,引起收到了尊重。从这种理论和实践来看,我们现在确实到了细语的来总结和检讨我们活跃了30多年占据主流地位的货币理论和货币政策。
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